发行存托凭证正当其时

　　推进资本市场扩大双向开放，吸引红筹企业回归——

　　发行存托凭证正当其时

　　日前，证监会宣布就《存托凭证发行与交易管理办法》(下称CDR办法)公开征求意见，意味着境外上市的新经济企业进入A股年内落地有了现实途径。据悉，“沪伦通”项目初期也拟采取存托凭证互挂方式实现两地市场互联互通。对此，市场极为关注。

　　有人疑问，阿里巴巴等新经济巨头，他们并不缺钱，为什么要发CDR?其实一个企业上市有多种考虑，融资只是其中一个考量维度。对于发CDR的企业，准确说，不是“回归”概念，而是多地上市。在境外市场，多地上市很正常。

　　从资本市场发展角度，上市标准是多元的。支持新经济企业在境内资本市场发行证券上市，对于支持产业升级的战略意义，自不待言。资本市场深化改革、扩大双向开放，将有力推动我国高新技术产业和战略性新兴产业发展，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革。

　　放眼全球，美股是竞争力最强的资本市场，境外上市公司占到其四分之一。当今世界，资本市场是实现资源再配置的重要平台。大国崛起，离不开大国 ，而发达开放的资本市场是大国 的核心元素。全球经济从传统动能驱动迈向创新经济引领，在此背景下，拥抱新经济、吸引创新企业上市是全球证券市场竞争大势。

　　反观A股，过去缺好企业，缺创新驱动龙头，现在资本市场要增强资源配置力，经济支撑力，就离不开调结构，补短板。在境外上市的新经济龙头企业，其大量业务由境内市场支撑，而境内投资者却不能分享其发展红利，这一现象曾广受诟病。因此，对资本市场入场者进行调结构、补短板，提升我国资本市场的吸引力和竞争力，正当其时，意义重大。

　　有人疑问，发CDR会不会对A股资金形成“抽血”效应?如果认真研究CDR办法里相关门槛，会发现发行CDR的新经济龙头企业，将会是精之又精，慎之又慎的遴选，数量非常可控。同时，更应该指出的是，“抽血”一说，本是伪命题。

　　如今的资本市场已有翻天覆地变化。现在A股每天成交4000亿元至5000亿元，新的IPO对市场资金面的影响不大。2017年IPO总计419家，融资额2186亿元，平均每家约5亿元，市场总体平稳。这就说明了情势已不同。更何况，CDR还是试点，对行业有要求，强调优选企业，稳中求进，充分考虑市场承受能力。目前，A股IPO已常态化，未来符合要求的企业纳入试点，不符合的，可以走IPO常规渠道，企业上市途径是畅通的。

　　值得指出的是，对投资者保护的重视，是CDR办法的一个亮点。投资者保护纳入CDR发行整个体系。关于投资者保护的要求，无论是信息披露，还是承担损害赔偿责任，都与境外一致。与此同时，针对我国证券市场投资者结构的特殊性，设置了存托凭证持有人单独表决事项，存托凭证退市回购安排等投资者保护措施。

　　我们有理由相信，未来CDR落地将有利于推动资本市场的双向开放，丰富资本市场的交易品种，投资渠道，提升我国资本市场国际影响力和竞争力。

  来源：经济日报 (记者 祝惠春)