担保品扩围利好民企融资

　　企业能融到多少资金，除了受自身信用情况影响之外，也受到 政策的约束。中国人民银行6月1日宣布，适当扩大中期借贷便利担保品范围。新纳入中期借贷便利担保品范围的有：不低于AA级的小微企业、绿色和“三农” 债券，AA+、AA级公司信用类债券(优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券)，优质的小微企业贷款和绿色贷款。从担保品范围扩大可以看到政策层面希望引导资金更多流向普惠 领域以及信用债领域，直接利好民企融资。

　　近期，国内信用债违约风险上升，债券投资者的风险偏好快速下降，导致民营企业信用债难以发行。比如，东方园林作为AA+评级的上市民企，拟发行10亿元公司债最终却只募集到5000万元，出乎市场意料。随后该公司股价连续下跌，短短4天，其市值蒸发100亿元并停牌，其影响还蔓延到了其他园林概念股。

　　在信用债领域，再融资难度加大、企业资金链断裂风险上升和债务违约形成了恶性循环，并有自我强化倾向。不过，深入分析不难发现，当前信用违约主要原因是信用债大量到期以及外部融资条件收紧，并非企业自身信用状况恶化。但是，外部再融资条件的恶化，可能会导致部分企业自有资金消耗过快，并引发流动性危机。

　　在此形势下，央行将AA+、AA等级的公司信用类债券纳入中期借贷便利担保品范围，有助于提升银行等 机构对信用债的配置意愿，恢复市场对于信用债的信心。据Wind数据，截至6月1日，市场上存续的企业债、公司债、中期票据、短期融资券四类主要非 企业信用类债券总额为14.96万亿元，其中主体评级在AA级及以上的共有14.43万亿元，占到96%以上。也就是说，此次政策调整后，绝大部分公司信用类债券都可作为中期借贷便利的担保品。银行拿这些债券向央行抵押获得的资金可以用来支持小微、三农、绿色企业融资，使得这些企业的融资能力能得到有效修复，有助于缓解当前融资环境过紧的状态，保持市场平稳。

　　不过，担保品扩容并不意味着货币政策转向宽松，而是一个促使中国经济结构调整迈向高质量发展的政策举措。像“三农” 债指向精准扶贫，绿色债券指向污染防治，同时，AA+、AA级公司信用类债券纳入担保品范围也有助于消除市场的歧视，使得民营企业能在债市上更加公平地融资。

　　需要提醒的是，中期借贷便利担保品扩围也不表示央行在为这些债券的兑付背书，商业银行在市场上购买债券时，仍要注意其中的兑付风险，审慎使用杠杆。

  来源：经济日报  (温宝臣)